陈春麟出席第一财经对话成长 | 解码创新药盈利拐点、出海逻辑与AI新机遇

近日，第一财经特别策划推出“对话成长・年报里的中国科创”创新药专场对话活动，深度解码科创企业成长动能与产业发展新机遇。对话由第一财经主持人徐熙芮担纲主持，国泰海通证券研究所副所长、医药行业首席分析师余文心解读行业趋势。美迪西创始人、董事长兼CEO陈春麟作为CRO行业代表受邀参会，与荣昌生物董事长王威东，诺诚健华董事长兼CEO崔霁松，迪哲医药创始人、董事长兼CEO张小林等科创板企业掌舵人同台论道，共话产业未来。

本场对话以2025年年报为窗口，围绕业绩兑现、盈利拐点、研发管线、出海布局、AI赋能等核心议题展开深度交流，呈现中国创新药从研发投入期迈向价值收获期的关键转型，解读产业成长逻辑与全球竞争格局。

01 年报亮眼，创新药企业为何集体步入盈利拐点？

2025年成为中国创新药产业关键转折之年，一批企业迎来上市后首次盈利，管线集中兑现、商业化全面提速，行业正式进入价值收获期。

荣昌生物A股上市以来首次实现盈利，收入同比增长89%。王威东表示公司已进入健康发展的关键转折年，商业模式是“国内卖药，海外授权”的双轮驱动闭环，未来五到十年将是快速、高质量、可持续发展的周期，并重申“在国际市场上的收益要比国内市场要大”的目标。

诺诚健华2025年收入近24亿元，同比增长135%，首次扭亏为盈，净利润达 6.4 亿元。崔霁松指出，在公司成立十周年之际扭亏为盈具有里程碑意义。她指出，公司商业化能力持续提升，同时海外合作带来的授权及里程碑收入，将进一步增强公司的盈利能力和全球化发展基础。她认为2026年是诺诚健华多重价值集中释放的一年，商业化可期、可持续快速增长。

迪哲医药2025年收入8亿元，同比增长122%，亏损持续收窄。张小林强调追求全球首创和有突破性疗法潜力的产品，更关注长期创新驱动的价值创造，而非单纯追求短期盈利。主张应首先向投资界证明公司的商业化能力与研发产品的国际领先性，盈利将随着创新价值释放和商业化规模扩大逐步体现。

作为一站式临床前CRO，美迪西2025年境外收入占比提升至47%，2026年一季度重回盈利，陈春麟坦言随着行业回暖，公司订单自去年下半年起稳步增长，2026年第一季度已恢复盈利，订单同比大幅增长。他强调，前期的行业调整期也是“练兵”和提升效率的时期，已助力651件IND获批临床，为承接下一波高质量、高附加值的业务打下了基础。

余文心总结道2025年是中国创新药行业进入盈利拐点的关键年。她指出，经过十余年积累，行业已迎来“厚积薄发的一个拐点性的时刻”，企业交出了“创业以来最好的一个答卷”。

02 出海已成必选项，企业该选择借船、造船还是并行？

全球化已是中国创新药企业发展的必由之路，面对出海浪潮，借船出海、自主造船、双线并行成为行业三大主流路径，对话嘉宾立足企业自身布局，分享差异化出海战略，碰撞全球化发展新思路。

荣昌生物坚持以BD授权与联合开发为核心，四项海外授权总额超126亿美元。王威东认为，出海的前提是拥有“叫得硬”的产品，现阶段独立“造船出海”风险较高，大规模临床和商业化需要强大的全球影响力与资源储备。荣昌生物当前更侧重于风险可控的BD模式，为未来更深度的国际化积累资本与经验。

诺诚健华正通过多元化模式稳步推进国际化布局。崔霁松表示出海不是单选题，“借船”“造船”可以并行，公司希望通过不同合作模式不断积累全球开发和运营经验，在保持稳健经营和整体盈利能力的基础上，有节奏地推进国际化战略，逐步提升全球布局和运营能力。

迪哲医药从立项之初便立足全球，已具备独立开展国际多中心临床试验的能力。张小林表示，出海并非选择题，而是立项的前提。“我们不会仅以国内市场为目标去专门立项一个项目”。他认为出海不等于BD，出海的根本基础在于产品的国际创新性。

作为药企全球化研发的重要赋能力量，美迪西持续加码海外研发中心建设，强化全球药品申报服务能力，为中国药企出海筑牢研发后盾。陈春麟表示无论药企选择借船还是造船，都会将大量研发工作外包给中国CRO，因为中国CRO在效率和质量上具备国际竞争力。美迪西的出海战略是通过强化自身的高质量、一站式研发服务平台，吸引全球的研发订单。

不同出海模式背后，是企业对全球市场的精准判断，而硬核创新力，始终是全球化竞争的底层逻辑。

03 AI赋能新药研发，如何为CRO企业提质增效重塑价值？

人工智能浪潮席卷生物医药领域，AI赋能新药研发已成行业趋势。AI究竟会替代CRO人力、压低行业服务价格，还是重塑行业价值、实现提质增效？陈春麟给出清晰答案。

陈春麟表示，AI要用于分子设计与药效、药代、安全性预测关键环节。药企核心诉求是速度与效率，客户愿意以同等成本，借助AI更快地完成项目，AI提升的是交付能力与服务价值，并不会直接导致降价。

美迪西四年前牵头成立张江AI创新药联盟并担任首任轮值主席。他认为AI虽能提升研发效率、提高预测精准度，但无法替代试验，以及人类在科研中的思维判断与最终决策，因此公司坚持干湿实验室协同，搭建的基于AI的一站式临床前研究平台已获得政府立项，并强调，AI是核心竞争力，必须走在客户前面。面对FDA动物试验替代趋势，美迪西着力建设NAMs服务平台，集“AI驱动+类器官+干湿融合”三位一体，助力新药研发提速、降本、增效。AI与传统研发深度融合，正在颠覆新药研发传统模式，为 CRO 行业打开全新增长空间。

04 内需市场持续向好，50亿单品成新基准，百亿成为行业新目标？

国内市场的蓬勃发展为创新药的价值实现提供了坚实土壤。医保支付理念的转变，正彻底打破市场天花板。

张小林表示，医保局能精准区分原始创新与跟随创新，为高价值药物提供合理定价，并强调国内必须得有一个繁荣的市场，才能支持我们国家蓬勃发展的生物医药产业。

崔霁松以诺诚健华奥布替尼为例， 2025年销售额已突破14亿元，体现出公司商业化能力的持续提升及创新药产品在国内市场的长期发展潜力。

市场行业天花板被彻底打破。余文心指出，过去认为国内破20亿元难度极大，如今已有企业单品突破50亿元，50亿-100亿元正成为头部企业的常态目标。大品种放量的马太效应显现，企业只有打造大单品，才能覆盖高研发成本并实现盈利。

医保优价、市场放量、全球化溢价共同推动百亿单品成为行业目标，内需市场正成为孵化世界级创新药的核心土壤。

05盈利与创新如何平衡？企业核心经营优先级如何抉择？

面对盈利、研发、全球化的多重目标，对话嘉宾立足企业实际，给出清晰战略方向，兼顾短期效益与长期可持续成长。

王威东认为企业的优先级本质是财务问题，并表示荣昌生物“每一项经营活动从短期到长期，主要看对财务数据的贡献，要系统化布局、动态平衡。”

崔霁松表示对于诺诚健华来说，定位就是既要又要，既要保利润、强创新，还要走国际化，三管齐下，在这个过程中平衡短期、长期目标，平衡投入。

张小林表示，迪哲医药当前阶段，第一优先是利用已有资源，充分拓宽已有产品的商业价值，实现创新资产价值的最大化，这是对投资人最好的回报。

陈春麟强调盈利要放在首位，同时必须在前沿技术和国际化上持续投入，走在客户前面，无论是ADC、AOC还是细胞基因治疗等热点方向，美迪西都会提前布局技术平台。

尽管各企业的发展路径各异，但核心共识高度一致：平衡短期财务健康与长期创新投入、兼顾本土深耕与全球拓展，已成为领跑企业高质量发展的共同战略选择。

正如主持人徐熙芮总结所言，从之前的研发突破到商业化兑现，从本土创新不断走向全球竞争，科创板创新药企业正在走出一条高质量发展之路。2025年年报，不仅仅是一份成绩单，更是中国创新药迈向全球第一梯队的新起点。

行业拐点已至，破局之路在即。未来，美迪西将继续以基于AI的一站式、国际化的研发服务平台，高效赋能创新药研发，助力更多创新药高质量走向世界，共筑生物医药产业高质量发展新格局。